轻资产向重资产转型?券商三大业务营收占比下滑 _ 东方财富网
到4月23日,27家A股上市券商发布了2019年年报。   记者整理发现,上市券商2019年经营收入大幅上升。其间,投行、生意、资管事务手续费净收入均比2018年有所添加,在总营收中的比重却有所回调。利息净收入及营收占比同比也有所下降。而出资收益显着比2018年添加,总营收中的占比增至23.15%。   轻财物事务收入比重下滑,重财物事务收入比重上升,是否意味着券商向重财物方向转型?有剖析人士告知《世界金融报》记者,2019年呈现这样的状况存在特殊性,并不能表明券商从轻财物向重财物转型。由于券商更多仍是一个中介机构,扩展规划“拼重财物”并不是展开方向,并且中小券商的胜算也不是很大。   轻财物事务比重下滑   东方财富Choice数据显现,27家上市券商2019年经营总收入为3250.56亿元,2018年为2283.71亿元。从详细事务收入构成来看,手续费及佣钱净收入为1204.44亿元,比2018年的1048.52亿元有所上升;总营收占比为37.05%,比较2018年的45.91%下降逾8个百分点。   详细到投行、生意、资管三大轻财物事务方面,2019年出资银行事务手续费净收入为301.65亿元,较2018年的250.1亿元有所添加,可是在总营收中的比重降至9.28%,比2018年下滑逾1个百分点。生意事务手续费净收入为577.54亿元,较2018年的482.99亿元有所上升,但在总营收中的比重降至17.77%,较2018年下滑约3个百分点。财物办理事务手续费净收入为265.95亿元,较2018年的260.17亿元也有所添加,在总营收中的比重下滑至8.18%。   利息净收入为375.48亿元,比2018年的379.18亿元略有下降;在总营收中占比11.55%,比2018年的16.6%有所下降。出资收益为913.16亿元,比2018年的528.64亿元大幅上升;其营收占比为28.09%,比2018年的23.15%上升近5个百分点。   国泰君安指出,2019年生意事务手续费净收入添加28.53%至56.3亿元,首要是商场买卖同比上升;出资银行事务手续费净收入添加29.06%至25.93亿元,首要是股票承销和债券承销收入均有所上升。   华夏证券表明,2019年利息净收入下降89.03%至0.28亿元,首要为买入返售金融财物利息收入削减,出资收益添加95.17%至9.3亿元,首要为金融工具出资收益添加所造成的。   从轻财物向重财物转型?   麦肯锡全球副董事合伙人袁伟在承受《世界金融报》记者采访时表明,投行事务营收占比下降的原因是自营和信誉事务收入的增速更快,这和之前说到的券商“重本钱”趋势也是符合的。就投行事务本身而言,过往批阅制下券商的中心竞赛力很大程度上在于监管交流和项目获批的才能,而世界投行更强调价值发现、买卖促成、危险定价、证券分销等投行专业才能。在这个方面,国内少量头部券商的根底好一些,但大部分券商存在才能缺口。跟着注册制的进一步推行,投行专业化才能会益发重要,估计投行事务头部效应也会愈加显着。   申万宏源证券研究所首席商场专家桂浩明向《世界金融报》记者剖析,2019年券商投行事务量扩展而收入添加,这首要得益于科创板的推出,发行股票数量添加,融资规划进步。但投行事务收入占比下降,首要是由于其他收入(如出资收益)比重的上升。券商利息收入首要来自于融资融券所带来的收益,2019年股市买卖行情较好,一些自营份额比较大的券商收益上升显着。这块事务弹性较大,行情好时收益也很高,行情差时收益则很低。而2018年行情不太好,许多券商都计提坏账(信誉减值丢失)。   “曩昔几年,职业呈现重本钱趋势,券商再融资弥补本钱金的事例也不少。这背面既有券商自动挑选的要素,也是同质化竞赛格式下许多中小券商被迫的挑选,即投行、资管事务头部效应越来越强,中小券商更多只能依托传统生意事务和自经营务。此外,佣钱下降,促进券商考虑将盈余点转向自营和本钱中介事务。”袁伟表明。   桂浩明解释道,手续费及佣钱收入比重下滑,出资收益比重上升,这并不能表明券商从轻财物向重财物转型。由于券商更多的仍是一个中介机构,生意事务、投行事务以及财物办理是首要三大事务,很少会把出资事务以及利息收入作为最首要事务来历。所以上一年呈现上述状况有特殊性,这也反映出我国券商首要仍是“靠天吃饭”,这个特征比较显着。别的,从赢利来历看,券商对生意事务的依托从曩昔简略的依托佣钱改为经过供给融资融券来获取收益。实际上,这块事务基本上称为通道事务。现在券商在这方面并不会占特别大的优势,这也阐明重财物并不是券商的转型展开方向。   “券商在分业办理的形式下,本身资金来历是有限的,过多的重财物‘压下来’之后,也会导致券商本身资金本钱的上升。股票质押事务一旦呈现危险,也会带来必定的问题。券商优势不在于经过重财物运转,由于没有存款事务。”桂浩明进一步弥补道,从海外券商来看,经过适度地进步杠杆率扩展本钱金,重财物事务也能够展开。可是这并非首要展开方向,券商最首要的仍是生意事务、投行事务和资管事务。   券业将错位竞赛   袁伟告知记者,职业未来大概率会发生分解整合。头部券商有时机打造“万能投行”甚至“世界一流投行”,但大部分的中小型券商则需求找到差异化定位和特征展开途径。   袁伟以为,关于整个职业而言,监管提出区分“综合类”和“专业类”券商,也是在鼓舞国内券商找到合适本身的展开形式。根据中国商场的规划和添加远景,未来假如呈现10家左右真实意义上的“万能投行”,加上数量很多但各具特征的“专业类”券商,也能够是一个良性健康的竞赛格式。   桂浩明主张,中资券商应该错位竞赛。大券商有着多方位的特征,在资金方面优势更为显着,而中小券商相对较弱。这是一个现实问题,短期内也很难处理。中小券商在投行事务傍边,使用本身地域优势、对企业了解度,以及就近展开投行事务,办理本钱相对较低,这方面能够做更多的工作。券商都去扩展规划“拼重财物”并不是展开方向,并且中小券商的胜算也不大。   桂浩明指出,未来,会逐步构成一个关键性重要券商、全国性券商、地方性券商这样分层次的券商结构。不同的券商商场位置不一样,赢利结构也或许会有差异,这也是比较理性的展开方向,完成特征化和差异化展开。(文章来历:世界金融报)

Leave a comment

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注